當(dāng)?shù)貢r間9月18日，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾在華盛頓出席記者會。新華社記者 胡友松 攝

市場迎來了美聯(lián)儲4年多來的首次降息。

北京時間9月19日凌晨，美聯(lián)儲發(fā)布9月議息聲明，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點至4.75%-5%，為4年多來的首次降息。

美聯(lián)儲對本次降息早有暗示。當(dāng)?shù)貢r間8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上對降息釋放出了明確信號，“是時候調(diào)整政策了?！蹦壳埃浺呀咏缆?lián)儲所設(shè)定的2%的目標(biāo)，勞動力市場也已從從前過熱的狀態(tài)降溫。

不過，本次降息前，市場對降息幅度有所分歧。芝商所CME Group的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日的過去一個月，市場對美聯(lián)儲降息25個基點的預(yù)期由75%下降到35%，對降息50個基點的預(yù)期由25%上升到65%。

如今，降息“靴子”落地。大幅降息50個基點反映出什么信號？又會給全球金融市場帶來怎樣的影響？

大幅降息50個基點反映出什么信號？

對于本次降息，美聯(lián)儲內(nèi)部意見似乎并不統(tǒng)一。議息決議顯示，美聯(lián)儲理事Michelle W. Bowman傾向于降息25個基點。多位專家對澎湃新聞表示，此次美聯(lián)儲降息50個基點是“意料之外”。

上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授、美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡捷認(rèn)為，對通脹走勢的樂觀態(tài)度，以及對就業(yè)市場的擔(dān)憂或是此次大幅降息的原因。鮑威爾在同日舉行的新聞發(fā)布會上表示，預(yù)計8月PCE同比增速為2.2%，較7月下降0.3個百分點。美國勞工統(tǒng)計局此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月失業(yè)率為4.2%，接近自然失業(yè)率的4.5%。

胡捷表示，美聯(lián)儲同日發(fā)布的點陣圖顯示，未來2-3年美國的經(jīng)濟(jì)增速將保持在2%左右，經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退的可能性很小。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長、教授王晉斌表示，美聯(lián)儲降息50個基點讓人有些意外。他分析，這或是因為美聯(lián)儲看到了一些數(shù)據(jù)，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力高于預(yù)期，因此采取了較大幅度的降息。比如，美聯(lián)儲梳理數(shù)據(jù)后可能認(rèn)為，勞動力市場失業(yè)率上升的壓力較大。不過，這并不意味著美聯(lián)儲未來會采取線性降息，即連續(xù)大幅度降息的模式。從全年角度看，降息超過100個基點的可能性較小。

鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，降息是美聯(lián)儲的“重新調(diào)整”，但并不是承諾在即將到來的每次會議上都采取相似的舉措。任何人都不應(yīng)該認(rèn)為，（降息50個基點）是新的節(jié)奏。

降息50個基點是否意味著美聯(lián)儲將開啟寬松周期？

與議息會議同日發(fā)布的點陣圖顯示，對2024年的聯(lián)邦基金利率中值的預(yù)期為4.4%（6月預(yù)期值為5.1%），這暗示美聯(lián)儲有可能在年底前再降息50個基點。這是否意味著美聯(lián)儲將開啟寬松周期？

胡捷表示，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)開啟了降息周期，貨幣政策從緊縮狀態(tài)轉(zhuǎn)向?qū)捤蔂顟B(tài)，但美聯(lián)儲并未放慢或停止縮表，因此并不能稱現(xiàn)在為寬松周期，只是意味著緊縮周期逆轉(zhuǎn)。

胡捷表示，年內(nèi)是否還將降息50個基點取決于接下來的數(shù)據(jù)。如果通脹數(shù)據(jù)沿著當(dāng)前趨勢下降，美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲晔Ｏ碌?次會議上完成剩下50個基點的降息。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪在研報中分析稱，美聯(lián)儲已經(jīng)明確開啟降息周期，但后續(xù)降息節(jié)奏與幅度存在較大不確定性。大幅預(yù)防性降息后，整體寬松空間存在一定程度的透支，加之短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)和通脹可能還將維持一段時間的韌性，這將在一定程度上約束后續(xù)降息空間，當(dāng)前較大幅度的降息步伐大概率也并不會成為常態(tài)。基準(zhǔn)情形下，美聯(lián)儲年內(nèi)或還將有兩次25個基點的降息，累計降息100個基點，基本符合本次點陣圖指引。

白雪在研報中表示，2025年及之后降息節(jié)奏及空間的不確定性較大?？紤]到此前實際利率偏高狀態(tài)已持續(xù)較長時間，后期不排除美國經(jīng)濟(jì)若無法實現(xiàn)軟著陸，出現(xiàn)一定程度衰退及失業(yè)率顯著上升的情況，美聯(lián)儲有可能加快降息步伐。

降息對全球金融市場影響幾何？

議息決議發(fā)表后，美股三大股指飆升，隨后又吐回部分漲幅。截至當(dāng)日收盤，道指跌0.25%，納指跌0.31%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.29%。截至發(fā)稿，美元指數(shù)報100.62，跌0.32%。

胡捷分析，后續(xù)美元走勢將相對走低，或是升值態(tài)勢相對逆轉(zhuǎn)，美元指數(shù)走弱。短期內(nèi)，美股需要消化降息轉(zhuǎn)折所帶來的不確定性，同時資金在板塊間輪動，使得美股有所波動，但中長期看，隨著美元利率降低，流動性加強，美股總體呈現(xiàn)向上的牛市。同時，美元寬松將增強美元流動性，促使資金流向各國金融市場，尤其是開放的金融市場。

王晉斌表示，此前美聯(lián)儲也曾采取過首次降息50個基點的策略，當(dāng)時金融市場有所波動。從當(dāng)前表現(xiàn)看，美股對降息50個基點的反應(yīng)偏向消極，但由于時間很短，市場是否將出現(xiàn)動蕩還有待觀察。

國際資本流動方面，王晉斌分析，最終美聯(lián)儲的中性利率將接近3%。經(jīng)過兩三年的調(diào)整，這樣的利率水平或?qū)γ绹Y產(chǎn)產(chǎn)生一定的沖擊，但可能不會產(chǎn)生大的動蕩。